截至7月28日，7月钢铁市场，呈现震荡上行的态势，钢材综合价格指数上涨431个点，螺纹和线材分别涨了511和450个点，中板、热轧和冷轧分别涨了389、432和425个点，建筑材略强于板材；钢材综合指数均价也涨了140个点，钢价整体抬升。62%的澳矿下跌17个美元，焦炭指数价格下跌106个点，螺纹期货主力绝对价格虽然高于现货指数价格，但涨幅却是相同的511，焦炭期货主力价格不跌反涨318点，废钢价格小涨27个点。符合6月底的预期，正是宏观面和基本面博弈、预期与现实博弈的结果，完全是一个博弈市，博弈市的背后是政策市。

展望8月，随着市场认知越来越趋向一致，看涨信心逐步增强，但恐高情绪也将显现，市场在震荡中还有上行空间，但铁矿石将加速下跌。

从8月的宏观面看，稳增长是钢价的“定海神针”

今年是“十四五”开局之年，下半年的经济或要为2022年的经济社会发展奠定良好的基础。这就意味着，在面临去年基数抬升的下半年的情况下，今年下半年稳增长的压力会不断加大。所以，6月9日召开的主题为部署“十四五”重大工程项目的国常会，或将促进有关部门要合理把握今明年投资力度。据了解，6月份新入库的5000万元及以上的大项目超过1万多个，环比增长11.6%。进入六月份，多地陆续召开新一轮项目开工仪式。据Mysteel不完全统计，6月全国各地开工项目共4858个，总投资额34930.94亿元，环比增48%，同比增45%；前6月累计新开工项目投资额同比增142%。这些项目，为下半年的钢材需求奠定了一定的基础。

货币政策方面，7月国常会决定，针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。而如今，在2季度GDP增速达到7.9%、上半年GDP增速达到12.7%的背景下，7月15日央行全面降准0.5个百分点，是超出市场预期。这次降准虽然主要是用来置换MLF及应对缴税，但也有利于保持银行体系流动性的总量稳定，会适度改善8月实体经济的资金紧张状况。截止7月29日，上海银行间同业拆放利率隔夜、1周、1月和3月环比6月底分别回落24%、6%、4%和2%。融资企业的成本有所下降。面对经济下行、中美关系等不确定性，相信政府会预留政策空间，未来不排除还有进一步的释放流动性的动作。从社融存量增速来看，6月社融增速降至11%，4个月来首度企稳，不仅较去年10月13.7%的高点显著回落，也离上一轮信用紧缩时的10.3%的低点仅一步之遥。6月货币、信贷、社融的全面超预期增长，体现了金融对实体经济支持力度加大。

财政政策方面，上半年全国发行地方政府债券33411亿元，专项债发行较为缓慢。数据显示，截止6月末，新增专项债发行约1.7308万亿，仅完成全年额度的27%，往年这个进度是六成左右。可见，下半年进度会有多快，力度有多大。专项债里有或25%左右的钱是要流向基建的，可见下半年相关资金或有所缓解。

根据国家统计局的数据，上半年固定资产投资到位资金同比增长16.8%，增速超过投资增速12.6%。上半年年民间投资同比增长15.4%，制造业投资同比增长19.2%，两年均2.0%，比1-5月加快1.4个百分点。基础设施投资同比增长7.8%，两年平均增长2.4%，比1-5月份略降。统计局解读称，目前支持投资持续恢复的有利因素在不断增多，总体而言，下阶段投资将会继续保持持续恢复的态势。主要是因为一是市场活力在逐步增强；二是资金保障比较有力；三是稳投资政策在持续发力；四是从长期来看，新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化都蕴藏了巨大的投资空间。

7月29日凌晨，美联储7月FOMC落下帷幕。此次会议整体基调符合市场预期，并没有意外的开始暗示减量，不过美联储已经开始在为接下来逐渐暗示减量开始预热。但由于这也原本已经在市场预期之内，因此会后资产价格的反映整体温和甚至偏鸽，例如美元和利率回落、黄金和纳斯达克反弹等，或对商品市场带来支撑。

根据美联储会议精神，就业水平或将是今后政策的重要依据。据中金公司结合目前美国就业的修复速度，完全修复（失业率和劳动参与率均回到疫情前水平）大概还需要9~10个月，而达到2013年正式减量时的“门槛”（~64%的修复程度），还需要6个月，对应的时点是2021年底，也即届时可能逐步达到美联储认为的“进一步重大进展”的目标。所以，8月应该没有减少资产购买的政策扰动。

此外，在美国国会山经过数周的艰苦谈判后，7月28日晚间，美国参议院两党小组达成了一项关于1.2万亿美元的基础设施支出法案的协议。这1.2万美元基建协议大致内容，包括用于交通运输的有3120亿美元，用于道路和桥梁建设的有1090亿美元，另外有2030亿美元用于交通配套相关领域，730亿美元用于电网建设，像水利、机场、铁路等，都分配到了相应的资金。

欧洲议会7月7日批准更新版“连接欧洲设施”计划，将在2021年至2027年间划拨300亿欧元，用于交通、能源和数字化基础设施建设。更新版“连接欧洲设施”计划中，将有约230亿欧元用于交通项目，50亿欧元用于能源项目，20亿欧元用于数字化项目。

从8月基本面看，供需改善是钢价上涨的“助推器”

供给是基本面变化的最大要因，8月同、环比都将明显回落。截止目前，越来越多的省市（至少有14个）召开了有关的压减产量的会议，基本政策指引是按照同比去年粗钢产量不增。按照国家统计局发布的数据，今年上半年粗钢产量同比增了5946万吨，由此推算，下半年的日均粗钢产量要控制在272.52万吨，相较6月日均粗钢产量，要减少40.41万吨。结合调查统计7月最后一周5大品种产量1007万吨，周同比下降89万吨，简单估算下来，8月钢材产量同比或减少1000万吨左右。

据了解，中天8-1期计划量，螺纹6折(上期7折)、线材和盘螺5折(上期5折)；永钢8-1期计划量，螺纹4.5折(上期6折)，线材和盘螺8.5折(上期7折)；沙钢对8月份计划量，杭州地区螺纹6折（上月5折），其余地区螺纹7.5折（上月6.5折），盘螺10折（上月6折）。

需求是仍将是影响价格的次要因素，8月同、环比不会更差。从近3年8月环比7月的钢材需求来看，增多降少。考虑到7月洪涝灾害，8月开启重建，需求基本上是环比易增难减。

从外需（直接和间接出口）来讲，8月外需增速或略有回落，钢材间接出口随着海外经济的持续复苏，增速或将回落；钢材直接出口也将受到取消23个税则号的出口退税的影响而略有减少。2020年这23个税则号产品出口量1353万吨，今年上半年出口1053万吨，同比去年737万吨多出316万吨。这次政策调整只加征了3个半成品的关税，上半年只出口了9.5万吨，影响不大。不过，这次虽然没有加征钢材出口关税，但据说一些企业接到窗口指导，要求企业加强自律。总体而言，8月钢材的间接出口和直接出口都将受到一定的影响，但由于国内外的价差较大，总体影响不大。

从供需平衡的角度看，8月加速去钢材库存。

应该讲，有了博弈的市场，运行起来更健康，8月这种博弈仍将延续，主要表现在：一些人相信减产，而有些人不相信；一些区域限产来得早些，而另一些区域限产拖得晚些；期货交易预期反应快些，现货交易现实反应慢些；限产利空部分原料，但却利多成材，正是这些博弈，使得市场运行起来总有一些牵制，不至于短期爆发力太强。

至于铁矿石，截止7月29日，钢联调查的247家钢厂进口矿库存11223.07万吨，同比高出215.04万吨；港口库存12813.42万吨，同比高出1410.7万吨；日耗只有285.35万吨，同比少了25.18万吨；但现在的铁矿石价格194美元/吨，同比高出83.55美元，高得离谱了，随着钢厂进一步减产，加速下跌或才刚刚开始。

总之，8月钢铁市场，虽然需求有些压力，但随着全国各地不均衡限产，基本面必将逐步好转，钢价在震荡中还有上涨空间。仍建议在逢低做多成材的同时，利用前期做空铁矿的浮盈逢高加仓加大做空铁矿石的力度，虚拟钢厂的利润有望再创新高。

风险提示：环境在变，观点会变，及时关注最新观点（上海钢联 汪建华，021-26093368）